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热专栏磁善股数据中心行情中心资金流模拟交易客户端来源：全球重述作者：全球重述7月25日华陵圣马(600375)。SH)发布了2020年半年度公告。

净利润亏损近1亿负债率上升到8020上半年，华陵城马建设营业收入34 . 35亿韩元，同比上升9 . 72%。净利润-9626.29万韩元，同比上升437.00%。非净利润扣除额-1.11亿韩元，同比上升2512.24%。

图片来源：华菱城马2020年，半年报华菱城马主要业务包括重卡、专车及汽车零部件的研发、生产及销售。主要产品有中卡底盘、中卡车、混凝土搅拌机、产时门车、混凝土泵车、半挂牵引车、工程自卸车、发动机、变速器，不受新型新冠病毒疫情影响，国内中卡、专车市场波动小，中卡和专车是营业收入的最重要来源。

2020年上半年，华陵城马共销售9344辆中重型卡车，同比上涨7.36%。总销售专车固定式7060辆，同比增长12.38%。

据《半年报》报道，华菱城马经营活动产生的净现金流量为-3.99亿韩元，同比增长234.40%。主要原因是商品销售、劳务接收现金增加。在销售额和利润都上升的情况下，销售费和管理费用都严重上升，但财政费用没有反弹。

据报道，2020年上半年华陵城马的财政费用为7248.11万韩元，同比增长25.48%。需要注意的是，华陵城马的资产负债率仍然处于较高水平。

从2017年到2019年，资产负债率分别为73.41%、76.88%和76.55%，到2020年上半年上升到79.59%。截至2020年6月30日，华陵城马短期贷款为32.68亿韩元，比报告开始期间减少了6.54亿韩元。一年内到期的非流动负债为5.15亿元。比较上市公司货币资金应为23.7亿韩元，其中18.33亿韩元为有限资金，华陵城马债务压力增大。

应付帐款和库存的快速增长是诡异的，吉兆抄了底吗？此外，华陵城马的贴现金为31.91亿韩元，总资产比重为23.13%，比重较高，同比增长60.73%，销售额上升贴现金大幅增加。据《半年报》报道，主要原因是第二季度销售收入高，贷款尚未达到，担保业务贷款被允许金融机构审查周期，不能按时到达。其中坏账准备额为6.39亿元，占16.68%。报告说，应付帐款为34.48亿元，同比增长43.10%，主要原因是应付帐款余额减少。

库存为24.38亿韩元，同比增长43.95%。虽然销售额上升和销售低迷，但应付帐款和库存同时大幅减少只是奇怪的。7月22日，华菱成马宣布公司有限公司股东成马集团和全资子公司华信建材和吉利商用车集团于月签署《股份出让协议》。

转让完成后，吉利商用车集团将持有公司的15.24%股权变更为公司有限公司的股东，公司的实际控制人由马鞍山市人民政府变更为李书福。此次交易转让价格为5.14元/主要是4.35亿韩元。另一方面，此前马鞍山市国资委为华陵城马“收购者”明确了“2019年总资产不超过2000亿韩元，净资产不超过500亿韩元，没有轿车和商用车生产资格”、“近3年盈利，年利润总额不到50亿韩元”等要求。

对吉利来说，扩大最后一个军商车领域是最慢的方式，自由选择了收购合并。对华菱星马来说，业绩不振的资金虽然紧张、受挫等，但也是很好的“爱情”。但是，在行业持续下滑、华陵城马屡屡亏损的情况下，如何完善内部控制、确保市场、增加销售量对吉利来说是一个挑战。

有趣的是，华菱Starma享有发动机、变速器、车轴等核心零部件的自主研发能力，吉利也与之相反。2020年6月2日，华菱星马计划以现金方式对公司有限公司子公司标识融汇注册资本，完成后，华菱星马的需要和间接总持有人徽章将租赁89.25%的股权。

华菱星马对有限公司子公司辉融租赁登记资本表示，有助于改善辉融租赁财务状况，优化财务结构，有助于进一步扩大辉融租赁经营规模，提高市场竞争力。7月27日，华陵城马接收8.27元/周，年内涨幅为76.71%，总市值为45.96亿韩元。

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